“纸茅”大鸿沟停产！关联品种会受到影响吗？

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　　期货日报

　　“纸茅”大鸿沟停产！

　　11月20日，晨鸣纸业股价暴跌，港股方面，晨鸣纸业开盘一度跌停，收盘跌超22%。

　　11月19日晚，晨鸣纸业发布公告称其多条出产线临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。

　　白卡纸价钱握续走低，纸业龙头亏蚀严重

　　11月19日晚间，纸业龙头晨鸣纸业发布公告，线路了公司部分债务落伍暨部分银行账户被冻结的情况。

　　公告袒露，限制11月18日，晨鸣纸业过火子公司累计落伍的债务本息金额统统东谈主民币18.20亿元，占公司最近一期经审计净钞票的10.91%。公司为子公司关联融资提供连带职守保证担保，对应落伍金额为东谈主民币5.74亿元，约占公司最近一期经审计净钞票的3.44%。

　　公告称，三季度以来，公司主要家具价钱卓著是白卡纸价钱握续走低，公司野心亏蚀严重，类似部分金融机构压缩公司贷款鸿沟，导致公司流动资金垂危。为减少亏蚀，11月份以来公司对部分出产基地进行了限产、停产。公司正全力筹措流动资金，积极复工复产，尚未波及《深圳证券来往所股票上市限定》第9.8.1条所述情形（即不会被现实其他风险警示）。

　　限制本公告线路日，晨鸣纸业寿光基地多条出产线临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。

　　据国泰君安期货究诘院纸浆期货高等究诘员高琳琳先容，白卡纸是晨鸣纸业的主要家具之一。晨鸣纸业2024年半年报袒露，双胶纸、白卡纸、铜版纸和静电纸营收占比分裂为26.72%、21.08%、17.34%、14.68%，上述四大机制纸营收统统占比约80%。而其白卡纸近两年利润下降解析，诠释注解期内晨鸣纸业双胶纸、白卡纸、铜版纸和静电纸毛利率分裂为12.98%、-4.56%、21.16%、21.05%，白卡纸毛利率同比下降1.56%，2023年半年报中白卡纸毛利率同比下降20.88%。

　　高琳琳暗示，白卡纸利润握续走低的原因主淌若连年来白卡纸新增产能巨额投放，阛阓全体供大于求，纸价遏抑下落。

　　隆众资讯数据袒露，2019—2023年中国白卡纸产能复合增长率达9.9%。分阶段来看，2019—2020年受行业投产周期影响，新增产能增速放缓；2021年，阛阓迎来产能投产爆发期，2021—2023年白卡纸新增产能分裂达到230万吨、160万吨、200万吨，行业产能增长率高达16.4%、8.9%、8.4%。

　　地面期货纸浆究诘员赵晨雨告诉记者，本年白卡纸行业照实面对巨额亏蚀的情况，10月份有白卡纸出产企业发布加价函，但加价难以落地。纸厂亏蚀倒逼行业产能出清，表面上会导致行业聚会度提高，供需形势愈加合理，永恒来看成心于纸价企稳回升。

　　合法中期期货纸浆分析师汤冰华告诉记者，近两年造纸行业利润握续下滑。

　　据汤冰华先容，2021年二季度初始制品纸价钱握续走低，白卡纸价钱跌幅超50%，文化纸价钱也下落近30%，同时针叶木浆价钱下落20%，阔叶浆下落30%，原料跌幅全体小于制品纸，导致纸厂利润握续下滑。国度统计局数据袒露，2022年造纸行业利润下降30%，2023、2024年虽有回升，但利润填塞值一经偏低，且从制品纸盈利情况来看，部分纸种价钱处于盈亏均衡线隔壁，利润握续低迷导致企业出产意愿较低。

　　昨日，广东某大型纸业公司阛阓部东谈主士曾对媒体暗示，近两年纸业需求下降，阛阓供需进一步失衡，本年以来不少纸品比如生计用纸巾王人在纵脱促销，利润相配低。

　　记者珍视到，11月8日晚，在晨鸣纸业职责了37年的陈洪国文书辞去董事长一职，其夫东谈主李雪芹也辞去了公司副总司理一职。接棒董事长的是1987年加入晨鸣纸业的元老级东谈主物胡长青。

　　公开良友袒露，建造于1993年的晨鸣纸业是国内造纸行业中家具种类最多的企业，家具系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸、生计纸、热敏纸等，主要家具的阛阓占有率较高。

　　“纸茅”停产，纸浆会受到影响吗？

　　酌量到晨鸣纸业是行业龙头企业，且晨鸣纸业这次限产、停产产能较多，高琳琳展望，双胶纸供应宽松形势将有所缓解。在她看来，晨鸣纸业限产、停产后，展望其他纸企增产铜版纸较多，白卡纸其次，增产双胶纸意愿较弱。

　　钢联数据袒露，限制11月15日，铜版纸出产利润在三者中最高，开工率约54%，开工率可提高空间较大，展望其他纸企将弥补晨鸣纸业的铜版纸供给缺口。白卡纸出产利润处于历史低位，利润浅薄，开工率约70.3%，其他纸企增产意愿较弱。双胶纸出产利润近期握续为负，纸企增产意愿较弱。

　　汤冰华暗示，晨鸣纸业年产能约1100万吨，其中木浆产能430万吨，制浆与造纸产能基本均衡。这次停产展望影响月度浆、纸产量约58万吨，纸销量约35万吨，停产纸种包括白卡纸、文化纸，因此停产影响的纸销量浮松占世界白卡纸和文化纸供应量的12%，停产技艺若较长，文化纸及白卡纸供需情况有望好转，价钱也将高涨，但酌量到近几年世界制品纸新增产能较多，因此若纸价高涨且出产利润回升，将增强其他企业出产意愿，届时制品纸产量将增多。

　　对纸浆而言，由于晨鸣纸业基本杀青浆、纸均衡，因此其停产对纸浆供需影响较小，但国内浆纸一体化企业纸浆出产以阔叶浆为主，针叶浆较少，因此晨鸣纸业停产将影响针叶浆需求。制品纸价钱一朝回升，则纸浆价钱也有望奴婢回升，展望纸浆价钱仍将保握宽幅颠簸。

　　据赵晨雨先容，9月以来，纸浆期货价钱保握宽幅颠簸。阛阓存在国外累库、国内“旺季不旺”、纸价偏弱等利空要素，但价钱已接近资本线，无间下行空间有限；利多要素包括资本复古、供应扰动、针叶浆去库等，但不及以扭转供需形势，昔日一段技艺，在莫得新驱动出现的情况下，展望纸浆价钱走势以颠簸为主。职守剪辑：栎树

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