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记者|张乔遇
历经八年漫长征途，谋求A股上市的广西双英集团股份有限公司，呈报北交所IPO终于获受理，国金证券为保荐机构。
双英集团是一家专注于汽车座椅、汽车表里饰件研发、出产与销售的高新时代企业。据盖世接头数据，2023年我国乘用车座椅市集限制增长至963亿元，而双英集团的市集占有率不及4%。
2016年6月16日至2017年9月21日，双英股份曾挂牌新三板（代码：837677）。摘牌后，杨英老婆研究冲击A股市集，却屡屡受挫。
2018-2023年，双英集团先后聘请申万宏源、华创证券、申港证券、长江证券多家保荐机构联结，时刻曾尝试创业板、主板，均未得胜呈报。2023年3月17日，长江证券联结拒绝十天后，双英集团与国金证券签署联结条约，于2024年12月23日向北交所递交IPO呈报材料，又被“晾”近三个月，直至2025年3月19日提交补正材料后才获受理。
多次联结失败背后，双英集团究竟濒临着哪些亟待治理的问题？
单价捏续下滑，销量数据打架
双英集团主要从事汽车座椅、汽车表里饰件的研发、出产和销售，已成为上汽通用五菱、长安汽车、祥瑞汽车等整车厂的一级供应商。
当今，汽车零部件行业已发展较为闇练，个大零部件企业的出产时代和工艺趋同，家具同质化进程较高，加重市集竞争强烈，议价才智浩瀚较弱。同期，跟着下流整车厂对价钱敏锐度晋升，供应商所濒临的价钱压力愈来愈大。
2022年至2024年（呈报期），双英集团的收入分别为20.51亿元、22.05亿元和25.80亿元，其中，来自座椅收入占比分别为74.45%、71.72%和69.15%；来自表里饰件的收入占比分别为21.74%、23.37%和26.91%。此外还有少数销售模具过甚他收入。
孝敬收入最多的座椅家具下涵盖座椅总成家具和座椅零部件家具。座椅总成家具收入在呈报期占比均罕见80%。值得注见地是，该家具平均单价下滑显著，从2022年的364.21元/件下滑至2023年的333.20元/件，并进一步下滑至2024年的323.26元/件。
界面新闻记者注视到，双英集团的座椅销量信息泄露存在不花样情形。
在泄露产销量时，招股书清爽，双英集团2024年的座椅产量为130.39万套，同比增多11.49万套，但当期座椅销量仅119.85万套，且较上年同期121.54万套销量不升反降。
图片开端：招股书
在泄露收入、单价和数目变动时，双英集团将座椅分裂为“座椅总成”和“座椅零部件”两项，并指出2022年至2024年的“座椅总成”销量为394.38万件、433.73万件和454.82万件，逐年飞腾。
图片开端：招股书
不外，在后文多处，公司又将2024年“119.85万套”说成是“座椅总成”的销量，与前述提到的454.82万件“座椅总成”销量矛盾。
图片开端：招股书
图片开端：招股书
关于“万套”、“万件”单元区别，双英集团并未进行评释，也未对对应“座椅总成”销量前后统计口径区别进行评释。
市占率较低，收入依赖五菱
2002年，毕业于重庆大学工商治理专科的杨英决心创业，先是在重庆创立了重庆双英汽车配件制造有限公司，又在次年赴广西创办柳州双英配件汽车制造有限公司（双英集团前身，下称：双英有限），沿途的还有她的丈夫兼学友罗德江。
天风证券研报清爽，汽车内饰件细分家具闹热，行业参与者广阔，竞争强烈，汽车座椅是内饰件中价值量最高的家具，占比达到45%，其次是边幅盘和顶柜。
寰宇的座椅市集主要由外资主导，2022年国内汽车座椅前五名企业所占市集份额总和为68%，其中，排行前三的是延锋、李尔、安谈拓，市占率分别为29%、15%、9%。2022年至2024年，双英集团的市集占有率分别只须4.00%、4.04%和3.81%，处于较低水平。
双英集团总部位于柳州、重庆，业务拓展难破地域局限。呈报期各期，公司在广西及重庆地区的市集占有率共计分别不错达到18.84%、25.33%和22.51%。
柳州是螺蛳粉的发祥地，亦然上汽通用五菱的总部。行走在这片地盘上，总能在公路上看到琳琅满见地五菱汽车，尤其是mini车型，柳州东谈主民亲切的称之为“剁椒鱼头”。
开荒于柳州的双英集团与五菱汽车的业务走动特地爽朗。2008年，双英集团“打入”上汽通用五菱的座椅体系，2006年景为五菱的第一大供应商。
2022年至2024年，上汽通用五菱的整车销量分别为160.00万辆、140.31万辆和134.01万辆，其中双英集团对应座椅总成的销量分别为80.60万套、82.04万套和75.82万套，占比分别为50.37%、58.48%和56.58%。跟着上汽通用五菱整车销量减少，公司2024年座椅总成销量也下滑显著。
呈报期各期，双英集团来自上汽集团（合并抑遏下客户合并）收入占各期收入的比例分别为61.97%、55.38%、47.98%。
尽管双英集团费力拓展长安汽车、重庆跳跃、祥瑞汽车、长城汽车、比亚迪、赛力斯等客户，然则，近半数的收入占比仍标明对上汽集团存在较高依赖。倘若上汽通用五菱销售欠安，或与双英集团拒绝互助，将对公司产生较大影响。
应收款项占收入比重过半，流动资金吃紧
汽车产业链中，由于整车厂的强势地位，常剿袭单子和电子债权证据以及分期付款等形势支付，如比亚迪的“迪链”、长城汽车推出的“长城链”等电子债权证据。因此，供应商从完成家具拜托到最终回款，需要承担数月以致一年的资金垫付压力，导致流动资金被大批占用。
2022年至2024年，双英集团近半数收入以应收款项神态存在。应收款项账面余额（应收账款、应收单子、应收款项融资）分别为10.30亿元、11.27亿元和12.48亿元，占各期营业收入的比重分别达到了50.23%、51.13%和48.36%。
公司在产业链中相对劣势。其中，应收账款账面余额分别为4.89亿元、7.13亿元和7.77亿元，占营业收入的比重分别为23.83%、32.34%和30.13%。2024年，继峰股份应收账款占营业收入的比重为21.60%。
2023年，公司应收账款盘活率为3.67，低于同业业可比公司继峰股份、天成自控（603085.SH）、新泉股份（603179.SH）、常熟汽饰（603035.SH）平均值4.15，且远低于继峰股份6.79的盘活率。
上汽集团是公司第一大应收账款客户，2022年及2023年均有40%以上的应收账款来自上汽集团，但该比例在2024年着落至24.28%。长安汽车位列第二、其次是祥瑞。
界面新闻注视到，2024年比亚迪一霎出现成为公司第四大应收账款客户，对应金额为8298.27万元，占应收账款总和的比例为10.68%。
连年来广阔造车新势力涌入新动力车畛域，后因行业发展参加深水区竞争加重，威马等车企因资金、时代等问题堕入逆境，走向倒闭或收歇重组。
双英集团也曾的大客户北汽银翔2018年因研究逆境收歇重整。公司当作供应商深受其累，按次2024年，公司仍存在3565.81万元应收账款展望无法收回。此外，公司还踩雷合众新动力，2024年双英集团在互助中濒临416.90万元应收账款展望无法回收。
2022年至2024年，公司展望无法收回的应收账款分别为3621.75万元、3656.39万元和4241.72万元。
不仅如斯，呈报期公司还有特地比例的应收账款处于信用期外，2022年至2024年金额分别为4953.28万元、4077.31万元和6060.00万元，占全部应收账款的比例分别为10.14%、5.72%和7.08%。相较之下，行业龙头继峰股份（603997.SH）2024年信用期外应收账款占比为4.27%。
呈报期各期，双英集团计提的应收账款坏账准备金额分别为5951.45万元、7068.62万元和7964.64万元。
始终赊账销售的形势使得公司现款流弥留。2022年至2024年，双英集团研究举止产生的现款流量净额分别为-1.13亿元、-7585.15万元和-2.33亿元。
值得注见地是，双英集团在研究经由中对尚未到期的未拒绝证据的应收单子进行了大批汇票贴现。
呈报期，双英集团已背书或贴现且在金钱欠债表日尚未到期的未拒绝证据的应收单子金额分别为1.23亿元、1.23亿元和2.52亿元。由于贴现净额不知足拒绝证据条目，其现款流入弗成当作研究举止现款流入抵减研究举止现款流出。
公司暗示：“将期末仍是贴现尚未拒绝证据的信用等第较低的银行承兑汇票、贸易承兑汇票、财务公司承兑汇票等在短期借债列式。”2024年公司短期借债金额为2.60亿元，其中单子贴现借债金额为1.82亿元。
图片开端：招股书
为了看护启动，补充对运营资金的需求，2022年1-6月，双英集团及并表范围内子公司之间通过彼此开具无真正交易布景的单子并贴现得回流动资金2160.27万元。
同期，2022年至2023年，双英集团及并表范围内子公司之间发生无真正交易布景的单子拆借金额分别为6.29亿元和1.09亿元。
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牵累剪辑：何松琳