开始：风浪IPO
前妻分走6.78%股权。
家里孩子的功课打印、办公室的合同或其他文献而已输出、阛阓的告白海报……这些时时场景中，咱们齐需要用到的打印机，均离不开墨水。而这看似不起眼的“小瓶装墨水”，却要撑起一家公司的上市梦思。
珠海传好意思讯新材料股份有限公司（以下简称：传好意思讯），这家专注于数码喷印墨水的研发、分娩和销售的企业，正试图叩开北交所的大门。
数码喷印墨水属于新兴的数码喷印本事的中枢耗材，它与数码喷头、系统板卡等要道部件配套于数码喷印开导。传好意思讯成立于2004年，公司的居品线也从主要应用于办公家用打印界限的墨水，安详拓展至工业大幅面打印开导的墨水，由传统的告白业与写照影像业，延长至纺织品印花及数码印刷等更等闲的界限，居品不仅在国内销售，还远销土耳其、巴西、印度尼西亚、阿根廷等国番邦度地区。
01#
销量涨了，
价钱却全手下滑
2022年-2024年（以下简称：报告期内），传好意思讯营业收入分散为1.85亿元、1.92亿元、2.07亿元，2023年和2024年同比增长3.57%和7.79%，但同期归母净利润分散为3519.1万元、4220.23万元、4010.91万元，2024年出现增收不增利情况。
可是，看似稳步增长的弧线下，却藏着居品竞争力的隐忧。分居品来看，公司中枢居品主要为水性染料墨水、踱步墨水、水性表情墨水和UV墨水四大类，2024年其收入占比分散为59.19%、25.59%、10.27%和4.82%，其中水性染料墨水收入占比永久达到50%以上，是公司的拳头居品。
但是，伴跟着公司居品销量增长的同期，居品的销售单价却在三年间全线下滑。
其中水性染料墨水从2022年的21.65元/千克降至2024年的21.08元/千克，着落幅度相对较小。而踱步墨水行动公司第二大收入开始，其单价从2022年的41.02元/千克，降至2024年的32.22元/千克，降幅达到21.45%；还有水性表情墨水单价从85.53元/千克降至74.46元/千克，UV墨水单价从102.96元/千克降至81.41元/千克，二者下滑幅度分散为12.94%、20.93%。
图源：《招股书》
值得提防的是，公司居品价钱集体下滑的同期，部分居品的产能应用率更显难受。以UV墨水为例，2022年其产能应用率仅7.67%，2023年进步至25.95%，2024年又回落至19.33%。
水性表情墨水的产能应用率也永久在50%-75%区间踟蹰，2024年其产能应用率仅为75.02%。产能闲置与价钱下滑的叠加，也成为了公司2024年归母净利润下滑的要素之一。
即便如斯，传好意思讯还是要扩展，这次IPO募投技俩中，拟斥资4315.96万元用于“年产4700吨数码喷印墨水竖立技俩”。
除此除外，报告期内，公司存在主要客户与供应商叠加的情形，报告期各期发生的销售金额为1587.55万元、2905.42万元、3807.59万元，采购金额为367.16万元、481.36万元、721.77万元。
这种“既是买家又是卖家”的情况，引起了北交所的提防，在问询中，北交所条目其阐明这是否存在客户指定供应商的情况，来回价钱是否公允，关系方是否存在荒谬利益安排等。
当今，传好意思讯尚未回应问询函。
02#
IPO前夜，
前妻分走实控东说念主5%以上股份
无论是对公司过去成长性的拷问，如故北交所对于关联来回公允性、客户供应商重合等的层层追问。一家企业的搞定质地，时常从实控东说念主配景和股权结构中可见一斑。
传好意思讯的实践限度东说念主为LIM KHENG TEE与林裕翔，二东说念主通过控股鼓舞迪明公司及职工抓股平台珠海出路悉数限度公司62.79%的股权，二东说念主签有一致活动公约。
从资格上看，两东说念主为前共事关系。LIM KHENG TEE为马来西亚国籍，男，59岁，高中学历，1990年4月至2005年12月，任AE CORPORATION（M）SDN BHD 的总司理。林裕翔为中国台湾籍，男，56岁，高中学历，在1998年11月至2000年3月，任AE CORPORATION（M）SDN BHD的业务员。
此外，林裕翔在1992年-1998年时间，先后成为了中国信赖买卖银行股份有限公司畅通员、任台湾大定约雷公队畅通员。2004年，传好意思讯成立，林裕翔任董事长。LIM KHENG TEE则是从AE下野后，于2006年景为传好意思讯总司理。
直到2023年12月，公司董事长变更为LIM KHENG TEE。北交所也对此进行问询，条目公司发挥LIM KHENG TEE 加入公司的原因与配景。
对于公司的股权结构，尽管公司发挥称“二东说念主通过一致活动公约踏实限度公司”，但北交所仍对限度权踏实性提议质疑，尤其温情林裕翔与前妻李玲的股权分割是否影响规划踏实。
图源：《招股书》
《招股书》自满，李玲因与林裕翔公约离异，于2024年10月得到迪明公司12.84%股权，从而波折抓有传好意思讯6.78%股权。传好意思讯当今已在新三板上市，2025年6月16日，因向北交所递交《招股书》而停牌，停牌前总市值为9.53亿元。以此规划，李玲手上的股权价值6460万元。
而行动波折抓有传好意思讯5%以上股份的鼓舞，《招股书》并没关系于李玲个东说念主的贯注先容，其未在公司担任任何职务。
对于林裕翔与前妻离异分走公司股权的事情，在《招股书》中，传好意思讯并莫得针对此事件进行过多描绘，因此，这遭到了北交所的质疑，并发出连环拷问：阐明李玲与林裕翔就波及刊行东说念主股权、规划顾问等作出的分割安排、来回历程与支付景况，是否已实施实现、是否存在权属纠纷？
此外，林裕翔如故珠海出路的推行事务结伙东说念主，通过珠海出路抓有传好意思讯10%股份。从《招股书》信息来看，这部分股权并未被分割。但也被北交所问询，条目阐明是否就林裕翔抓有的珠海出路份额作出分割安排等。
值得提防的是，李玲并未与林裕翔、LIM KHENG TEE达成一致活动公约。北交所条目李玲过去抓有、减抓迪明公司股权的策画，参与公司搞定或顾问的安排，阐明两边安排是否存在逃匿实践限度东说念主正当合规、同行竞争、关联来回、股份减抓等方面监管条目或其他背负义务的情形。
“‘离异减抓’一直齐是市场温情的一个焦点。也许从主不雅上来说，男女两边当事东说念主并莫得为了减抓而离异的思法，但从客不雅事实来看，离异照实不错给减抓提供一定的便捷，便利了其中一方的减抓。固然‘离异减抓’也一直是监管部门监管的一个要点，但这种监管也蜕变不了离异便捷减抓的事实。是以，传好意思讯实控东说念主林裕翔为何要在IPO之前礼聘离异，市场不免要作念出这方面的联思。”资深财经驳斥员皮海洲暗示。
除此除外，报告期内，传好意思讯在公司搞定上，屡次违法被处罚，2024年6月20日，因公司合同顾问不程序、财务内控存在污点、公司客户分类存在污点，中国证监会对公司继承出具警示函的行政监管要领，对LIM KHENG TEE、徐新妹（财务总监、董秘）继承警示函的行政监管要领。
2025年3月24日，公司收到了在2023年时间1宗波及海关收支口监管界限的行政处罚记载。
另外，报告期内，公司钞票欠债率分散为46.92%、51.7%、42.65%，远高于同行可比公司平均值（27.8%、31.2%、31.73%）。可是，在钞票欠债率显贵高于同行的配景下，公司还是抓续分成，2022年公司分成1000万元，2023年又分成1020万元。
不仅如斯，传好意思讯报告期内聚拢分成后，又策画召募4000万元用于补充流动资金，这种反常的资金确立激勉北交所对资金使用效果的质询。
在数码喷印墨水行业，传好意思讯行动一家拟上市公司，固然在居品研发和市场拓展方面取得了一定收获，但在公司搞定和财务健康方面暴自满了诸多问题。在闯关北交所路上，还有诸多问题待解。
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背负裁剪：杨红卜